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亿发国际无需担忧地产影响和补库存力度。投资者对盈利回升的幅度有两大疑虑:其一,库存回补的力度会不会很小?有人认为目前类似13年前后,当时库存回补力度弱。我们认为现在和当时最大的不同在于产能周期背景不一致,库存周期是3-4年的短周期,而产能周期是10年左右的中周期。以制造业投资增速来刻画产能周期,上一轮产能周期从05/02的19.8%开始,到11/06达到32.4%的高点,其后回落至16/08的2.8%低点,共历时11年有余。13年前后库存回补时,制造业投资增速回落趋势未完,补库存力度受到影响。截止2019年9月,制造业增速再次回到2.5%,产能周期16/09以来整体底部波动,所以补库存的力度将要强于13年前后。其二,地产链下行会不会拖累总体盈利?我们认为未来地产的影响力将变小,这是因为:一是适龄购房人数占比下降,我国25-39岁住房刚需人群在2000年达到阶段顶峰,此后小幅下滑并稳定在25%左右,未来我国适龄购房人口占比将继续下降。二是我国城镇化速度放缓,城镇化率从1996年的30.5%升至2018年的59.6%,我国城镇化进程已过半,未来速度将放缓。在此背景下,A股中地产相关行业利润占比中枢已经在下降,自2003年以来房地产链相关行业净利润经历了三轮周期,分别为03Q1-09Q1、09Q2-15Q4、16Q1至今,前两轮地产链净利润/A股剔除银行利润占比中枢为29.9%、20.9%,而在16Q1至今这轮周期中为21.7%。从宏观经济看,2016年以来我国房地产销售额/名义GDP基本维持在16%附近,2018年高点为16.7%,19H1略降至15.7%,房地产投资完成额/名义GDP从2000年的4.4%升至2014年高点14.8%,此后回落至19H1的13.7%,整体上地产销售链和投资链占GDP比重不大且处于下滑趋势中。从地产销售来看,因城施策使一二线和三四线城市景气错位,地产销售以时间换空间,增速已在磨底。从投资角度看,地产投资增速虽然在回落,但占比更大的基建回升对冲,详见《房地产链对盈利影响渐小-20191017》。

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随着12月12日的大选临近,忙于竞选的英国工党领袖科尔宾,近日提出两个大胆的胜选承诺:全国每家每户及公司将享受免费的全光纤宽带,在英格兰地区提供免费的全民牙科检查。另一名南京某高校的大学生陈晓(化名),是鞋圈内小有名气的鞋贩,他关注了南京七八家鞋店的公众号,而他的“球鞋史”则要追溯到高中时期,“那时候穿一双乔丹鞋,能成为年级里的风云人物”。

广东省社科院国际经济研究所副所长邓江年认为,纲要把大湾区“9+2”城市当作统一市场来进行的,商品市场、人力资源市场等等,还有商品流通之间更便利的措施,将整个市场的营商环境作为重中之重,提出了更好的商事制度改革的安排、三地通关的安排等等。亿发国际文章强调,中美之间经济联系紧密。中国是美国进口商品和服务的最重要来源国,甚至领先于美国的邻国墨西哥和加拿大。美国和中国不仅通过贸易,而且也通过投资流紧密相连。美国很多企业在中国投资并在当地生产,以更好地服务亚洲市场。

和陈典当了十来年酒友,马超称,从没见过他喝酒闹事,失态都很少。有几次,朋友们洗刷陈典,说他来自恩阳镇(如今为巴中市恩阳区),是个农村音乐教师。陈典少见地激动起来,说一堆自我肯定的话。何洋不在的时候,陈典说起妻子家庭条件不太好,提醒朋友们不要提农村教师的事。王传君恋情曝光上周五,SpaceX没有回应是否将抗议对波音的付款或是否会寻求额外资金。SpaceX发言人詹姆斯·格里森(JamesGleeson)在周四的电子邮件中说:“对我们公司而言,没有什么比载人航天更重要了,我们期待从明年年初开始安全地将NASA宇航员送入国际空间站,并从国际空间站飞回来。”

他说:“如今再也不可能设想一方可以支配另一方。他们不得不习惯于这一事实:他们之间存在竞争。”

潜在影响:扩大港股流通市值量,提升市场流动性;有利于资本运作强化股东利益;可能增加股份减持压力,中长期对股价影响不大。国家发改委发言人孟玮15日亦称,粤港澳大湾区宜居宜业宜游的优质生活圈加速打造。《加强港澳青年创新创业基地建设实施方案》印发实施,将港澳创业者纳入当地创业补贴扶持范围。出台粤港澳大湾区个人所得税优惠政策,广东省制定实施细则,在珠三角9市工作的港澳高端人才和紧缺人才将享受优惠的税收政策。

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